La inflación de servicios se dispara, el IPC subyacente salta, la inflación de alimentos es la peor desde 1979, los bienes duraderos aumentan, pero la gasolina y las tarifas aéreas se desploman

Una fea impresión del IPC de inflación que está arraigada y empeorando en vastas partes de la economía. A la Fed le costará muchísimo tomar medidas enérgicas contra él.

Por Wolf Richter para WOLF STREET.

Los precios de la gasolina se desplomaron, pero los precios de los alimentos aumentaron, los precios de los bienes duraderos aumentaron nuevamente, el “IPC subyacente”, que excluye alimentos y energía, saltó, y los precios de los servicios se dispararon sin descanso a medida que la inflación pasó de los problemas de la cadena de suministro y las materias primas a los servicios. Este proceso de inflación que irrumpe en los servicios comenzó hace un año y ha ido empeorando mes a mes por 12º mes consecutivo, una clara señal de que la inflación se ha afianzado sólidamente y empeora en vastas partes de la economía, y que la La Fed tendrá dificultades para desalojarlo.

La inflación general medida por el Índice de Precios al Consumidor año tras año (CPI-U), publicado hoy por la Oficina de Estadísticas Laborales, retrocedió un poquito, pero no tanto como se esperaba, a 8.3% en agosto, de 8,5% en julio, y se mantuvo en la zona fea. Sobre una base mensual, el IPC aumentó un 0,1%, frente a un aumento del 0% en julio.

El COLA del Seguro Social para 2023 estará cerca del 8.9%, falta una lectura más.

El Índice de Precios al Consumidor para “todos los asalariados urbanos y trabajadores administrativos” (CPI-W) retrocedió a 8,7%, desde el 9,1% de julio. Las tasas interanuales promedio en julio (9,1 %), agosto (8,7 %) y septiembre (x %) determinarán los COLA para los beneficios del Seguro Social en 2023. El promedio de dos meses es 8,9 %. El IPC de septiembre estará aproximadamente en el mismo rango, y el COLA para 2023 estará en el rango del 8,9 %, un poco hacia arriba o hacia abajo.

Servicios La inflación se dispara hacia arriba.

El IPC de los servicios se disparó sin descanso, saltando un 0,6 % en agosto desde julio y un 6,8 % año tras año, el peor aumento desde octubre de 1982. Este es ahora el motor de la inflación, es una gran parte de la economía y incluye los componentes de vivienda del CPI, y es una pesadilla.

Muchos servicios tienen poco o ningún contacto con las materias primas: seguros, factores basados ​​en la renta, educación, atención médica, etc. Solo unos pocos servicios se ven afectados por las materias primas, especialmente los costos de combustible: pasajes aéreos, otros servicios de transporte, servicios públicos, etc. Y es por eso que una caída en los precios de las materias primas tiene poco impacto en los servicios. La inflación de los servicios es el peor tipo de inflación.

Categorías de servicio en las que el IPC aumentó año tras año.

Estas son las categorías con aumentos año tras año. Dentro de ellos hay algunas categorías con caídas mes a mes, como servicios de entrega y tarifas aéreas, lo que puede indicar que la inflación se está desplazando hacia categorías que ahora tienen grandes aumentos mes a mes, como seguros médicos, seguros de vehículos y mantenimiento de vehículos. Más sobre la inflación de la vivienda en un momento:

Servicios donde los precios aumentaron YoYMamáinteranual
Seguro de salud2,4%24,3%
Renta de residencia principal0,7%6,7%
Equivalente de alquiler del propietario0,7%6,3%
Seguro de vehículos de motor1,3%8,7%
Mantenimiento y reparación de vehículos de motor1,7%9,1%
Servicios de atención médica0,8%5,6%
Servicios de entrega-0.7%11,5%
Servicios para mascotas, incluido veterinario0,6%9,6%
Tarifas aéreas-4,6%33,4%
Hoteles y moteles0,0%4,5%
Otros servicios personales, como limpieza en seco, cortes de cabello, servicios legales0,3%5,8%
Entrada a cines, teatros, conciertos.-0,6%6,2%
Servicios de video y audio, cable-0,3%3,2%
Servicios de agua, alcantarillado, recolección de basura0,6%4,6%

Categorías de servicios en las que el IPC cayó año tras año:

Servicios donde los precios cayeron YoYMamáinteranual
Servicios telefónicos0,0%-0.1%
Alquiler de coches y camiones-0.5%-6,2%
Entrada a eventos deportivos-2,8%-6,7%

IPC “subyacente”.

El IPC “básico”, que excluye los componentes volátiles de alimentos y energía que dependen de las materias primas, saltó al 6,3 % año tras año y al 0,6 % mensual. Este índice está diseñado para medir la inflación en la economía en general, y le pondrá los pelos de punta a la Reserva Federal:

La inflación de alimentos es la peor desde 1979, moviéndose de categoría en categoría.

El IPC de “comida en el hogar” (comida comprada en tiendas y mercados) aumentó un 13,5 % interanual, el peor desde febrero de 1979. Mes a mes, los precios subieron un 0,7 %.

La inflación de alimentos golpea más a los consumidores de bajos ingresos porque gastan una mayor parte de su presupuesto en alimentos. La inflación de los alimentos, junto con la inflación del costo de la vivienda, son brutales para ellos.

La inflación cambia de una categoría a otra, disminuyendo en algunas categorías y calentándose en otras, y puede ver la dinámica cambiante en la siguiente tabla:

comida en casaMamáinteranual
Cereales y productos de cereales1,2%16,4%
carne de res y ternera0,8%2,5%
Cerdo0,3%6,8%
Aves de corral0,8%15,9%
pescados y mariscos-0,2%8,7%
Huevos2,9%39,8%
Lácteos y productos relacionados0,3%16,2%
Frutas frescas-0.7%8,3%
Vegetales frescos1,2%7,6%
Jugos y bebidas sin alcohol1,1%13,1%
Café-1,0%17,6%
Grasas y aceites1,9%21,5%
Comida para bebé-2,0%12,6%
Bebidas alcohólicas en casa0,5%3,2%

IPC “Comida fuera de casa” – restaurantes, máquinas expendedoras, cafeterías, sandwicherías, etc.- saltó un 8,0% interanual, el peor desde 1981, y un 0,9% en agosto frente a julio.

Dentro de esta categoría: Los alimentos en los sitios de los empleados y las escuelas aumentaron un 19,7 % en agosto desde julio, lo que elevó el aumento interanual al 23,7 %.

La energía se desplomó a partir de julio, pero sigue aumentando enormemente año tras año.

El IPC de Energía se desplomó un 5,0% en agosto frente a julio, debido a la caída de los precios de la gasolina. Pero los precios del gas natural han vuelto a subir y los precios de la electricidad nunca han frenado su aumento:

EnergíaMamáinteranual
IPC general de energía-5,0%23,8%
Gasolina-10,6%25,6%
Utilidad de gas natural a domicilio3,5%33,0%
Servicio de electricidad1,5%15,8%
Aceite de calefacción, propano, queroseno, leña-2,4%48,8%

Sube el costo de la vivienda: parte del IPC de servicios.

El IPC de “alquiler de vivienda” supone el 31,9% del IPC total. Mide los costos de vivienda como un servicio – “refugio” – no como un activo de inversión para ser comprado. Sus principales componentes:

“Alquiler de vivienda habitual” (representa el 7,2 % del IPC total) saltó un 0,7 % en agosto desde julio y un 6,7 % año tras año (rojo en el gráfico a continuación). Se basa en los alquileres reales pagados por un gran panel de inquilinos, incluso en apartamentos con alquiler controlado.

“Alquiler equivalente del propietario de las residencias” (representa el 23,7% del IPC total) saltó un 0,7% en el mes y un 6,3% año tras año (línea verde). Mide los costos de ser propietario de una vivienda como un servicio, en función de lo que un gran panel de propietarios informan por el alquiler de su vivienda.

Ambas medidas todavía están por debajo del IPC general y, por lo tanto, todavía están manteniendo pulsado IPC general, pero lo mantienen menos cada mes. Y aquí es donde está una gran parte de la acción, en el futuro:

El “Índice de alquiler observado de Zillow” (ZORI) refleja “alquileres solicitados” (alquileres anunciados de apartamentos y casas listados para alquiler).

En agosto, el ZORI saltó un 0,6 % desde julio y un 12,5 % año tras año, hasta un récord de 2.090 dólares. Pero esos saltos fueron más pequeños que los picos previos mes a mes y año tras año, lo que demuestra que la inflación de los alquileres es algo menos brutal que antes, pero sigue siendo brutal.

Los alquileres solicitados (línea roja) se incorporan solo gradualmente a los “alquileres” reales pagados e informados por los inquilinos (línea morada) y al “alquiler equivalente del propietario” estimado por los propietarios (verde).

Discutí este retraso y lo que significa para el CPI en 2023 aquí. Está bastante claro en el gráfico lo que esto significará para el IPC en 2023, independientemente de lo que estén haciendo las rentas solicitadas para entonces:

Precios de la vivienda aumentó un 18,0 % año tras año, según el índice de precios de la vivienda Case-Shiller (línea morada a continuación). El índice va a la zaga de la realidad en el terreno de cuatro a seis meses, pero las primeras caídas están surgiendo ahora en algunos mercados, como se documenta en The Most Splendid Housing Bubbles in America:

IPC de bienes duraderos.

Sorprendentemente, el IPC de bienes duraderos sigue aumentando y aumentó un 0,5 % en agosto desde julio, el quinto mes consecutivo de aumentos mes a mes, cuando se esperaba que los precios de los bienes duraderos bajaran de la mega demanda. -pico de caos en la cadena de suministro durante la pandemia. Pero no están bajando; todavía están aumentando, pero a un ritmo más lento.

Los bienes duraderos incluyen vehículos de motor, electrodomésticos, muebles, productos electrónicos de consumo, artículos deportivos, etc.

Se supone que la inflación mide cuántos dólares tienes que pagar por lo mismo a lo largo del tiempo. Pero si se mejora el producto: más potente, más rápido, más funciones, más seguridad, mejor economía de combustible, más memoria, procesadores más rápidos, etc., los “ajustes de calidad hedónicos” eliminan los costos de esas mejoras adicionales, con el resultado de que muchos los bienes tienen tasas de IPC negativas a lo largo de los años.

Los productos electrónicos de consumo casi siempre tienen un IPC negativo grande. Esto tiene sentido ya que la fabricación se vuelve cada vez más eficiente, lo que reduce los costos de los productos, y solo las mejoras añadidas hacen que los precios aumenten o, en muchos casos, bajen más lentamente, como en el caso de las computadoras portátiles. Este es un tipo de “desinflado” que es natural y beneficioso y no debería preocupar a nadie.

Pero estos no son tiempos normales, y los aumentos de precios en vehículos nuevos y usados ​​han superado con creces cualquier ajuste de calidad hedónico.

Como valor de índice: Este gráfico del IPC de bienes duraderos como valores de índice muestra la caída a largo plazo causada por los ajustes de calidad hedónicos y las caídas de los precios reales (es decir, de las computadoras portátiles), y el pico actual, y cómo los precios siguen aumentando, pero a un ritmo más lento que hace 10 meses. atrás:

Año tras año, el IPC de bienes duraderos aumentó un 7,8 %, muy por debajo del rango del 18 % en el que se encontraba a fines del año pasado y principios de este año, pero sigue siendo un gran aumento.

Tenga en cuenta la disminución de los productos de tecnología de la información, que es típica y ha sido similar antes de la pandemia:

Principales bienes duraderos, agostoMamáinteranual
Vehículos nuevos0,8%10,1%
vehículos usados-0.1%7,8%
Mobiliario doméstico (muebles, electrodomésticos, revestimientos de suelos, herramientas)1,1%10,6%
Artículos deportivos (bicicletas, equipamiento, etc.)0,9%3,8%
Tecnología de la información (computadoras, teléfonos inteligentes, etc.)-0,9%-8,8%

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